德生堂的区域双刃剑：盈利能力弱，上市之路会是又一个泉源堂吗？
1、德生堂指出，由于可能与其他企业竞争特定地点或具有理想布局或大小的地点，如为建立具有DTP能力的药店而需要靠近知名医院的热门地点，即使公司能够续签或获得相关租约，但由于市场需求大，租金可能大幅增加。
2、111医药馆及龙归大药房的品牌，覆盖65座城市及22个省份；但从其自营的线下零售药店中，有700多家位于甘肃省以及50多家各自位于陕西省和北京市。
3、厂房及设备”一项分别为3330万元、4690万元及2420万元。2020年及2023年的融资活动所用现金披露中，德生堂“与零售药店的租赁物业有关”的租赁款项的本金部分及利息部分，分别为2.01亿元及2.23亿元。
4、2023年6月泉源堂就递表港交所，同年12月继续递表，至今未果。业绩层面泉源堂则持续亏损。
5、在门店布局上努力尝试走出甘肃省的德生堂医药股份有限公司（简称“德生堂”），要冲刺港交所上市。
6、“类似德生堂的区域连锁药店，像前年都开始递表的泉源堂都最终未能实现，因此能否成功，可能并不容易。”该投资人士指出。
7、顾客习惯、顾客心理，有利于市场深耕。但是另一方面其市场集中风险比较高，不利于企业的快速拓展和企业的快速做大，会影响公司的成长性和可持续发展能力。
8、对德生堂此次上市，有香港投资人士告诉《港湾商业观察》，区域性明显的药店连锁公司优势有限，盈利能力偏弱，从估值角度，很难获得较好认可，相对而言，投资者会更看好线上线下相结合的互联网+类型公司，比如叮当快药等。依托于线下扩张的区域性连锁药房想去全国突围，难度和压力都很大，如果不能走出区域，则规模效应以及竞争能力会越来越窄。
9、据灼识称，2023年就甘肃省产生的线下药品零售营收而言，德生堂于在该省经营的所有药品零售商中排名第一位；在中国西北地区产生的线下药品零售营收而言，公司于在该地区经营的所有药品零售商中排名第三位。
10、从德生堂的药店分布及德生堂对于自身药店网络的口径，其若想达到更为广阔的市场覆盖，或者说将门店普及到甘肃省之外的区域，主要可以利用的是加盟药店网络。这从一定程度上降低了运营负担，但德生堂也不能确保其成效，公司称不能保证加盟模式总会在新地域的品牌建设取得效益，或成功地为在该等新地域进一步开设自营药店或其他门店奠定基础。德生堂自己都认为，其在新地区的进入和扩张（如有）可能不会像在甘肃省那样成功或迅速。
11、此次冲刺港交所，对于多数投资者而言，德生堂的名字或许会略显陌生。这与其较强的区域性特点有关系。
12、区域性双刃剑，未来扩张成功率及速度有待观察
13、重庆、广州、上海、深圳、郑州、西安等），已设立471间线下零售药房，于中国领先的电商平台上合共运营45间B2C线上药房。
14、德生堂的重资产，能在招股书中看出些端倪。就店面面积来说，截至2022年9月30日，德生堂在甘肃省的794家自营药店的平均面积约为181.8平方米，在陕西省的62家自营药店的平均面积约为137.9平方米，在北京市的52家自营药店的平均面积约为129.3平方米，在中国其他地区的23家自营药店的平均面积约为196.1平方米。
15、加快加盟店的发展速度和加盟店的占比。这样才能以更少的投资，获得更快的发展速度，促进公司业绩的快速和可持续增长。
16、德生堂在谈及加盟药店时，对其的定义为在“更快地扩大网络和地理市场覆盖范围，并提升品牌在中国的获认可度方面与自营药店形成互补。”但自营药店也会伴随着相应的风险和成本压力。
17、2023年及2022年前九个月为1.82亿元、1.89亿元及1.51亿元。同期，公司的租赁负债（非流动）分别为4.2亿元、4.56亿元及3.96亿元；租赁负债（流动）分别为1.38亿元、1.55亿元及1.59亿元。
18、另一数据也可以形成对比。同样截至2022年9月30日，在公司的全国药店网络中，931家自营药店横跨22个城市和七个省份；116家加盟药店横跨中国58座城市及20个省份。在分布上来看，自营药店明显更为集中，而加盟药店平均到每座城市的数量并不高。所以目前德生堂在全国范围内的大部分加盟店，更多的起到的或许是布局和品牌作用。
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20、对终端的信息和市场变化的反应速度，以及公司营销政策的执行力会比较强。但是，弊端在于可能企业的成长速度及市场拓展速度会比较慢。因为自营店是重资产拓展市场的形式。
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22、111医药馆、龙归大药房三大零售药房品牌，并成立多家医院、医疗机构和养生机构。
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24、来源：港湾商业观察
25、这一部分的开支具体有多少，很难从公司披露的财务数据中找到直接的数据。德生堂作为承租人于中国主要租用物业，租赁合约一般为1至10年的固定期限。租赁于租赁资产可供集团使用之日确认为使用权资产及相应负债。各期租赁付款于本金及融资成本之间作出分配。
26、盈利能力欠佳，又一个无疾而终的泉源堂吗？
27、但若是就全渠道药品零售营收而言，其在全国通过O2O及B2C模式于线上和线下运营的所有药品零售商中排名第15位；就线下药品零售营收而言，在全国药品零售商中排名第16位。
28、20.14亿元、17.08亿元，且同期净利润分别为-784.4万元、-4113.9万元及77.2万元。公司在讨论2020年之前经营产生的累计亏损时，便将其归因于“策略性扩张自营线下药店网络，以奠定基础实现更广泛的业务覆盖及更大的规模经济，以及提升经营杠杆和盈利能力，而这两者需要时间方能实现效益。”
29、区域性优劣明显的德生堂此番冲刺能否得偿所愿？还是会步泉源堂的后尘？不妨拭目以待。
