光大保德信基金管理有限公司(光大保德信基金管理有限公司赵大年)

请问你认为技术分析法和量化分析法有无互通之处，是否可以借鉴，是否说量化就一定胜过技术或者基本分析法。

事实上技术分析和量化分析很多地方是重合的，量化分析无外乎是用过去的数据寻找大概率的投资逻辑，比如过去跌的比较多的股票未来会好，这是反转的策略，我们会用过去一个月的涨跌幅作为策略的替代指标，每个月月初计算一下所有股票过去一个月的涨跌幅，去买涨跌幅度比较多的股票，下个月看看收益如何，如果这个策略每个月都去用的话，过去十来年历史中会有不错的收益，但你说这个策略是量化策略还是技术分析？

量化能否一定会战胜技术和基本面分析，我觉得这个问题应该没有准确的答案。我可以从另外一个角度来回答你这个问题，量化模型的商业模式，有点像我们的迪士尼，你如果说用技术性手法或者说基本面方法去选股票的投资者，它有点像电影明星的莱昂纳多，就说非常厉害，演技很精湛，票房收入也很多。但是问题是他很难去复制。

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量化模型它也是电影明星，同样是挣钱，大家并不会区分这个钱是由模型来挣的，还是人来挣的。那么它就像迪士尼的唐老鸭、米老鼠一样，它也能挣钱，它也是电影明星，但是它就不会轻易地走掉，并且很容易去复制，唐老鸭、米老鼠、变形金刚一个一个就很容易复制。所以说量化投资如果说成功过后，它或将是一个低成本、高产出的一个投资方法。

量化投资如何使投资盈利最大化，亏损最小化？

衡量一个产品一定有两个维度，一个是收益，一个是风险。收益我们可以用比如说年化收益来衡量。风险可以用最大回撤衡量。

在盈利方面，量化投资和基本面投资、技术面投资事实上没有谁优谁坏之说，都是为了解决一个问题的工具。但是在控制最大回撤上，我觉得量化投资具有它天然的优势。比如我们经常做对冲，对冲要根据一个股票组合，做多一个股票组合，卖空一个股指期货，假设股指期货就是沪深300。如何来控制这个最大回撤，无外乎是多头股票组合在很多风险特征上跟沪深300是一致的。

量化投资选的股票组合通常都会上百个，上百个这种情况下，就跟积木块一样，那么你有上百个积木块，上百个股票，你很容易做成一个方的或圆的这么一个规则的形状。如果沪深300是一个方的，那么用上百个积木块、上百个股票做成个方的，那么这个时候做对冲，最大回撤就会控制的特别好。因为单个股票它出现问题，对整个组合的伤害度就会很低。我觉得在控制最大回撤方面，特别在做对冲的时候，做绝对收益的时候，量化投资具有这么一个相对的优势。

请问基金经理，现在各家基金都比较热衷量化交易，对这方面的人才需求也比较大，是否意味着传统的通过公司行研来选股择时的过时，是否在证券投资行业也存在着广义的机器人战胜人脑的现象。

我是这样理解的，量化投资有点像我们写文章，在十年前你写文章基本上都是写一些文字性的文章就可以了，但是在今天基本上你的文章如果没有数据、没有公式、没有模型，你是发表不了的。本质上我觉得这个都是相通的，因为都是要说明一个问题，解决一个问题，只是说谁能够用更加科学的语言来帮这个问题解释清楚。

到最后到底机器能否战胜人脑，模型也是人来创造的，这个应该没有一个准确的答案。但是这个趋势越来越多会使用数据、使用模型，我觉得是个大的趋势。那么在国际上最新的方法就是说，比如高盛最新的趋势就是基本面和量化进行融合，这也是一个大势所趋。因为量化也无外乎是你投资经验的一个量化，就是你有一种比较好的选股理念，那么我看我能不能找一个量化的指标来代替你这个理念，用过去的数据做一个检测，看历史上它的胜率、效果是否好。其实说白了，在选股这个层面上，定量和定性只是一个度的区分，并没有严格的界线。

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请问您的量化模型主要考虑哪些因素？是以择时还是以择股为主？如果您的量化操作与指数走势不是很吻合，是否会对量化的策略进行修正？

量化选股的因素会很多，和做定性的选股基本上差异不是特别的大。如果去做股票投资，你选股票的时候会怎么考量。无外乎首先选一个好的行业，然后选这个公司它是国有的，还是私有的，业绩如何，市值是否合适。然后它过去一个月涨幅如何，换手率怎么样，市场关注度如何，无外乎也是综合考量这些层面，其实你看这些层面都可以作为一个量化策略。比如市值，那么可以去做一个历史的检测，看看过去十几年，那么每个月每个月看，哪个市值段的股票总是会有一定的超额收益。像业绩、换手率，包括所属行业都可以用这个方法来做历史的检测。我们有很多行业的配置的模型，也有择时的模型，但是以选股为主。

对量化策略如何进行修正，这显然量化也是要进行修正的，只是它的修正要有一定的原则。比如2013年白酒行情突然变坏，每一个定性的研究员都会知道这是因为反腐对白酒造成的影响，但是模型却逮不到的这一点，模型在各个方面，比如业绩、成长性、估值都挺好的情况下，白酒突然因为反腐导致不好，这时候模型就会有一定的失效。但修正是有原则的，在我看来它不会对单一的策略做修正，因为没有一个量化策略可以通吃天下，在任何一个时间段都是好。策略本身也是有好有坏，这个时候如果对中国的市场结构比较了解，那么可以选择另外一个适合当前市场的策略。所以这种策略的选择，事实上是一种比较定性的判断，但是这个定性判断的基础是对模型和整个量化系统有很深刻的理解。

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来源:金融界网站

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